Рубль оказался крепче, чем надеялись спекулянты

1 апреля курс доллара к рублю упал ниже ключевой отметки в 35 рублей, бивалютная корзина уже стоит меньше 41 рубля.

В последние дни мы наблюдаем устойчивое укрепление рубля по отношению к основным валютам - доллару и евро. Так, только за неделю прошедшую с 24 марта 2014 года, пара USD/RUB снизилась на 2,9%, до 35 руб. Пара EUR/RUB снизилась на 3,2%, до 48,3 руб. Бивалютная корзина подешевела почти на 3% и достигла 41,1 руб. Как видно, бивалютная корзина существенно отошла от верхней границы в 43,25 руб. и достигла нейтрального диапазона 38,2-41,2 руб., при нахождении в пределах которого, Центробанк не будет продавать на рынке иностранную валюту. Судя по всему, сегодня, 1 апреля, Центробанк впервые с конца 2013 года полностью откажется от валютных интервенций.

Если говорить о причинах столь стремительного укрепления рубля в последнее время, то их несколько. Среди них есть как фундаментальные, так и спекулятивные.

Что касается фундаментальных факторов, то здесь стоит отметить существенное увеличение положительного сальдо торгового баланса, который, в случае с РФ, является ключевой частью текущего счёта платёжного баланса. В январе 2014 года он вырос на 2,3% г/г, до $20,7 млрд. Это рекордно высокое значение за последние 12 месяцев. Подобная динамика показателя обусловлена постепенным выходом из рецессии еврозоны, основного внешнеторгового партнёра России.

Предварительные данные по ВВП еврозоны свидетельствуют о том, что экономика региона последние 3 квартала показывает положительную динамику. Только в 4 квартале она выросла на 0,3% к/к. По прогнозам ЕЦБ, экономика региона в 2014 году может вырасти примерно на 1,1% г/г. Это определённо должно привести к увеличению экспорта из России топливно-энергетических ресурсов за счёт роста как цены на нефть, так и физических объёмов экспорта.

Помимо этого, очевидно, что и ослабление рубля к доллару и евро, произошедшее уже после января 2014 года и связанное с ситуацией на Украине, способствовало ещё большему росту сальдо торгового баланса РФ в феврале и марте 2014 года, в т.ч. на фоне активизации процессов экспортозамещения. На мой взгляд, учитывая всё вышесказанное, увеличение положительного сальдо торгового баланса РФ будет способствовать укреплению рубля как минимум в среднесрочной перспективе.

"Если затрагивать спекулятивные факторы, то здесь стоит отметить плавную деэскалацию украинского конфликта. Так, в минувшее воскресенье состоялась встреча между главой российского МИДа Сергеем Лавровым и госсекретарем США Джоном Керри. В качестве ключевого момента встречи я бы выделил тот факт, что обе стороны предложили свои варианты выхода из сложившейся ситуации с использованием инструментов дипломатии. Среди спекулятивных факторов также стоит отметить и достаточно плавное сворачивание QE3, что позволит сократить программу только к концу 2014 года. На мой взгляд, при сохранении тенденции, оба этих фактора будут способствовать сокращению оттока капитала из РФ", - прокомментировал ситуацию Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе.