А.Епишов: Рубль, доллар и баррель

Станет ли 2016 год поворотным для мирового нефтяного рынка? Эксперты из ведущих мировых аналитических структур в последнее время презентовали ряд прогнозов, пытаясь выделить те факторы, которые повлияют на судьбу глобального нефтегазового бизнеса. Прогнозы эти очень сильно различаются — как по цене на нефть, так и по уровню ее добычи в ближайшие годы. Это в принципе понятно. Попытка спрогнозировать ключевые параметры мирового рынка нефти в течение следующих 2–3 лет и понять, когда рынок нефти вернется к балансу, является непростой задачей.

Ведь рынок нефти — это не просто крупнейший глобальный сырьевой рынок. Понимание динамики процессов на этом рынке дает представление о том, что происходит в мировой геополитике и глобальной экономике. В настоящий момент ценовые настроения на рынке нефти, как правило, объясняются следующими ключевыми факторами: темпами добычи нефти в США; способностью Саудовской Аравии нарастить добычу; способностью Ирана добывать столько же, сколько он добывал до начала санкций; замедлением экономического роста в Китае; возможностью России увеличить свой собственный объем добычи; стратегией ОПЕК по удержанию доли на нефтяном рынке. Кроме того, нужно учитывать тот фактор, что потребление нефти тоже растет. По оценкам управления по энергетической информации (EIA) министерства энергетики США, глобальное потребление нефти и других жидких видов топлива в 2015 году выросло на 1,4 млн баррелей в день. EIA ожидает, что оно будет продолжать расти на 1,2 млн баррелей в день в 2016 году и на 1,5 млн баррелей в день — в 2017-м.

Однако я хотел бы остановиться на другом вопросе: как именно возникла сегодняшняя ситуация с переизбытком предложения на глобальном нефтяном рынке, ведь именно этот фактор якобы является ключевым и определяющим основные показатели рынка. Какие геополитические и рыночные силы были заинтересованы в таком сценарии развития рынка?

Многочисленные исследования показывают, что мировой рынок нефти является крупнейшим рынком в долларовом исчислении и, следовательно, тот, кто печатает доллары, может извлекать выгоду из своего положения, в том числе оказывая влияние на ключевые тенденции рынка.

Сегодня многие аналитики считают Саудовскую Аравию как ключевого игрока ОПЕК основным источником снижения нефтяных цен. Но ведь еще в далеком 1973 году между Саудовской Аравией и США был заключен договор, в соответствии с которым каждый баррель нефти, купленной в Саудовской Аравии, будет деноминироваться в американском долларе. По новым правилам любая страна, которая захочет купить у Саудовской Аравии нефть, должна будет обменять свою национальную валюту на доллары США. В обмен на это США предложили Эр-Рияду оружие и защиту ее нефтяных месторождений от соседних стран. К 1975 году все страны ОПЕК согласились оценивать свои поставки нефти исключительно в долларах США в обмен на оружие и военную защиту.

Так возникла нефтедолларовая система. Она способствовала созданию искусственного спроса на доллар США по всему миру. Экономика США извлекала огромную выгоду из системы нефтедолларов. Мировое потребление нефти постоянно росло, и, следовательно, вырос и спрос на американский доллар. Огромное преимущество США заключалось также в том, что стоимость нефти деноминировалась в валюте, которую эта страна контролировала. Фактически Саудовская Аравия является многолетним надежным партнером и союзником США, а также одним из крупнейших импортеров вооружений американского производства. Поэтому можно предположить, что свою стратегию по поддержанию производства нефти Саудовская Аравия как ключевой член ОПЕК проводит не без согласования со своим стратегическим партнером.

У Саудовской Аравии, помимо сильного союзника, есть и свои козыри, которые могут ей позволить выстоять с меньшими потерями в текущей рыночной ситуации. Например, размер ее золотовалютных резервов составляет по меньшей мере $635 млрд. По этому показателю в 2015 году Саудовская Аравия находилась на третьем месте в мире. Этих запасов хватит надолго и будет достаточно для того, чтобы дождаться стабилизации на нефтяном рынке. Сегодня, в условиях нового нефтяного кризиса, эта страна принимает меры для сохранения финансовой стабильности. В частности, в 2015 году ужесточилась финансовая дисциплина госрасходов, встал вопрос о приватизации доли в Saudi Aramco, которая в этом случае могла бы стать самой дорогой публичной компанией в мире. Получается, что Саудовская Аравия подарила в свое время США огромные преимущества и сегодня вправе рассчитывать на поддержку своего ключевого союзника.

Теперь, когда понятна связь нефтедолларовой системы, США и Саудовской Аравии, можно вернуться к рынку «бумажной нефти», который контролируют крупнейшие банки США и Западной Европы. Этот рынок, по мнению многих независимых экспертов, играет ключевую роль в системе ценообразования на нефть — ее мировая цена определяется на рынке нефтяных фьючерсных контрактов. Мировая торговля нефтью разворачивается на трех крупнейших биржах мира: NYMEX (Нью-Йорк), ICE (Лондон), SGX (Сингапур). Например, на лондонской бирже (ICE) сосредоточен огромный объем мировых торгов фьючерсными контрактами на нефть и нефтепродукты. Кроме этого, на ее рынках определяются эталонные цены для ряда финансовых инструментов, например, на нефть марки Brent. Ряд стран, входящих в ОПЕК, в ценообразовании поставок нефти на европейский рынок напрямую используют среднемесячные котировки торгуемого на ICE фьючерса на марку Brent. Таким образом, возникает вопрос — что или кто определяет ситуацию на нефтяном рынке? Фундаментальные факторы (например, переизбыток предложения) или действия крупнейших западных банков?

Для многих аналитиков ключевая роль США и крупнейших западных банков в развитии мирового рынка нефти очевидна. Отсюда можно сделать вывод о том, что мировой рынок нефти вовлечен в процесс классической финансовой глобализации, когда финансовый капитал становится всеобъемлющим и всепроникающим. Важной особенностью этого процесса является развитие мирового рынка нефти через развитие инструментов глобального финансового рынка. По сути, механизм финансовой глобализации превращает нефть как биржевой товар в материальную основу для глобального перераспределения доходов между крупнейшими держателями ликвидных активов.

Отсюда возникает тренд ухода от доллара многих стран. Именно правление доллара США в качестве резервной валюты в мире позволяет одним странам диктовать рыночные условия другим странам. Разумеется, этот процесс займет длительное время. Новая мировая институциональная система сегодня только начинает формироваться, и не исключено, что даже самые яростные сторонника нефтедоллара вскоре объявят о выходе из этой системы. Время покажет.

Что касается прогнозов добычи нефти в мире. Совершенно очевидно, что в условиях сегодняшнего кризиса все нефтедобывающие страны будут пытаться удерживать свою долю рынка. То есть как минимум не снижать темпов добычи нефти. Попытки заморозки уровня добычи не будут иметь результата, так как освободившуюся долю рынка просто займут другие производители. Всеобъемлющее соглашение всех мировых производителей нефти не выглядит реалистичным. Поэтому ожидать снижения добычи не приходится. Цены на нефть в ближайшие 2 года вряд ли поднимутся выше $60 за баррель.

Автор — главный аналитик форума «ТЭК России в XXI веке»