Deutsche Bank продолжает путь Lehman Brothers

Deutsche Bank в последние месяцы находится под пристальным вниманием инвесторов, ведь у одного из крупнейших европейских банков серьезные финансовые проблемы. В какой-то момент показалось, что проблемы отошли на второй план, но это не так.

Еще в начале года мировые СМИ начали активно раскручивать историю Deutsche Bank, на фоне чего мы увидели обвальное падение стоимости акций, которые, кстати, обновили свои рекордные минимумы. Впрочем, стоит отметить, что тогда падали в цене практически все активы, в том числе и фондовые, именно поэтому обвал акций германского банка можно было рассматривать как часть общего действия.

Затем, путем скоординированных действий крупнейших центральных банков, биржевую панику удалось остановить, а фондовые индексы США и Европы уверенно пошли вверх. Бумаги Deutsche Bank также начали демонстрировать отскок, и именно поэтому многие как-то позабыли о всей серьезности проблемы и даже пытались в этом отскоке поучаствовать.

Но рынок не обманешь, и уже сейчас акции данного финансового гиганта снова тестируют свои исторические минимумы. Становится ясно, что все слова успокоения не оказали серьезного влияния, а лишь позволили некоторым важным персонам выйти из бумаг с меньшими потерями.

Deutsche Bank уже не раз сравнивали с Lehman Brothers, и пока это сравнение остается актуальным. Динамика акций германского банка и динамика Lehman перед банкротством похожи как две капли воды.



Помимо известных проблем с вложениями в деривативы, банк откровенно слабо выглядит и по остальным показателям. Так, например, показатель Р/Е (отношение цены акции к прибыли) снизился до минимумов с 2000 г.

Кроме того, ухудшению финансовых результатов способствует и ситуация на долговом рынке. Сильнейшее падение доходностей по десятилетним гособлигациям Германии делает кривую доходности настолько плоской, что процентные заработки банка становятся ничтожными.



На самом деле данное утверждение верно для всего европейского банковского сектора, а не только для Deutsche Bank. Об этом, кстати, говорит и динамика индекса европейского финансового сектора. Первая реакция на действия мировых регуляторов была позитивной, но затем котировки снова пошли вниз.



ИСТОРИЯ ВОПРОСА

Первые тревожные сигналы по Deutsche Bank начали поступать еще 2-3 года назад, когда эксперты обратили внимание на тот факт, что суммарная позиция Deutche Bank в деривативах составляет около $75 трлн, то есть в 20 раз превышает ВВП самой Германии. Ни один другой банк в мире не может сравниться с Deutsche по этому показателю, даже JP Morgan.

Многие аналитики отмахивались от этих фактов, утверждая, что точно оценить риски вложений в производные инструменты нельзя, так как одни позиции могут хеджировать другие и так далее. История с Lehman Brothers ничему не научила. Тем не менее сейчас не замечать проблему уже невозможно.

В январе германский банк отчитался о рекордном убытке в 7 млрд евро - даже больше, чем во время кризиса 2008 г.

Еще более тревожным является тот факт, что другие банки начали обращать внимание на качество баланса Deutsche Bank, а значит, и требования как к заемщику будут применяться более жесткие. Совсем недавно о рисках германского банка писал Citigroup.