Россия отказалась списывать долг Украины

Нагрузка на бюджет остается заоблачной
"Правительство списало почти 4 млрд долларов США", - сказал Яценюк.

4 миллиарда – это 26% того, что планировалось.

Четверть плана. Вот он, показатель "успеха" Яценюка и Яресько.

Решит ли он проблемы бюджета? Конечно, нет.
Параметры договоренностей следующие: списание 20%, что позволяет снизить долговое бремя на 3,6 млрд долларов.

Процентная ставка по долгу особо не изменилась – если сейчас она в среднем составляет 7,22%, то в будущем составит 7,75%. Сроки погашения той части долга, которая не будет списана, переносятся на четыре года: с 2015-2023 на 2019-2027.

Естественно, Минфин будет рассказывать, что практически все время переговоров кредиторы не желали идти на контакт с украинской стороной. И может быть, это даже правда.

В самом деле, зачем им идти на контакт, если все было понятно со старта? Никто на кредиторов давить не собирался. Да и не мог. Так что оставалось только вести утомительные переговоры и выбирать все более экзотичные места для встреч. Удивительно, что не добрались до Исландии. Воздух там очень способствует обсуждению haircut.
Согласно последней версии, Минфин предложил кредиторам следующее: если ВВП Украины с 2021 года будет расти интенсивнее, чем на 3% в год, Киев передаст им ценные бумаги, которыми частично компенсирует haircut.

Договоренность теперь предполагает:

- Никаких платежей кредиторам, если экономика будет расти медленнее 3% ВВП;

- При росте ВВП от 3% до 4% кредиторы получат 15% стоимости от процента роста ВВП;

- При росте ВВП свыше 4% - кредиторы получат 40% стоимости от каждого процента такого роста.

- Есть одно ограничение: с 2021 по 2025 г.г. этот платеж не может превышать 1% ВВП.

- Украина не будет осуществлять никаких платежей до тех пор, пока ее ВВП не составит 125 млрд долларов. На конец текущего года экономика Украины оценивается в 84,3 млрд долларов.

Сегодня стоимость этих бондов на балансе у государства – нулевая. Она начнет появляться тогда, когда начнет расти ВВП.
Рассмотрим в теории пример 2018-2019 года, платежи на которые не предусматриваются. В 2018 году МВФ прогнозирует ВВП на уровне $114,9 млрд. Это маловероятно, но допустим, что курс стабильный и составит 25,1 грн за доллар.

Итак, в этом случае Украина в 2019 году заплатит:

Ничего, при росте ВВП в 2019 г. году ниже 3%

- 182.7 млн. дол. при росте ВВП в 2019 г. 4%

- 669.9 млн. дол. при росте ВВП в 2019 г. 5%

- 1157.0 млн. дол. если рост ВВП в 2019 составит 6%

"МВФ поддерживает этот механизм, поскольку он не означает увеличения долговой нагрузки на государственный бюджет", - говорит собеседник ЭП из правительства.

Так много ли должна будет доплатить Украина?
Пессимизм Кабмина в отношении роста отечественной экономики не очень понятен. Он похож на желание "замылить" ситуацию, чтобы преподнести компенсационный пакет как достижение. На самом деле, это источник риска.
Действительно, война тормозит рост ВВП и отпугивает инвесторов. С другой стороны, дно падения экономики Украины уже было достигнуто в 2015 году.

МВФ уже в 2016 ожидает рост украинской экономики в пределах 2%. То есть вероятность того, что в 2021 году экономика покажет рост выше 3% ВВП, очень даже высокая.

Основываясь на моделировании, которое обсуждалось с МВФ, теоретическая реальная стоимость VRI составит от 16% до 19% от суммы реструктурированного долга.

С учетом других выплат по долгам (в частности, процентных платежей), даже с использованием VRI кредиторы смогут потенциально вернуть себе до 90% суммы реструктурированного долга.

С одной стороны, это позитив. Даже с помощью VRI кредиторы не смогут получить (с учетом изменения стоимости денег) больше, чем уже реструктуризировали.

Так о какой же реструктуризации мы говорим?
"Но стоит помнить, что не только вовремя нужно рассчитываться по новым выпускам после реструктуризации, но и обеспечить существенное снижение рисков повторения такой "долговой операции",